¿Qué es un fondo de inversión?

Si aún no lo has hecho, te recomiendo que antes te leas el post en el que expliqué qué es un índice bursátil. Invertir en un fondo de inversión tiene bastantes similitudes a hacerlo en ETFs que representan índices, en el sentido de que también se está invirtiendo en una canasta de activos de forma diversificada. Existen fondos que únicamente invierten en acciones, otros que sólo lo hacen en renta fija, o una combinación de ambos. También, como en el caso de los ETFs, pueden ser fondos sectoriales, geográficos o temáticos. Pero entonces, ¿qué diferencia hay entre un fondo y un ETF?

Hay algunas diferencias, pero 2 son las principales:

1. Un fondo está gestionado activamente por un gestor (o equipo de gestores). Es decir, mientras que las reglas del juego en un índice están predeterminadas, por ejemplo según la capitalización bursátil, es decir, si la empresa A es el doble de grande que la B, representará el doble del peso en un índice, en un fondo es el gestor quien decide a su criterio no únicamente que acciones o activos seleccionar si no también en qué proporción. Para verlo en un ejemplo, en el momento en que estoy escribiendo este post, estas son las 10 primeras empresas por capitalización bursátil del índice americano de referencia, el S&P500:

Si un inversor decidiera invertir en el S&P500, probablemente obtendría un rendimiento muy parecido al que desempeñaran estas empresas, quizás junto con las 10-15 siguientes, ya que sólo estas 10 empresas representan cerca del 30% de las 500.

Un gestor de un fondo, en cambio, no tiene que regirse por la asignación de pesos según la capitalización bursátil, y podría tener mayor convicción en sólo algunas de estas empresas mientras que descartaría otras, o incluso podría tener en cartera otras muchas no necesariamente comprendidas en el índice S&P500. El objetivo del fondo de inversión y del equipo gestor es (o debería ser…) obtener mayor rentabilidad que su índice de referencia, lo que se suele conocer como batir al índice. A cambio del trabajo y esa gestión, el equipo cobra una comisión. Esa comisión puede ser fija o variable en función de los resultados. Por lo tanto, para que como inversores nos sea más rentable invertir en un fondo antes que en un índice, el gestor no únicamente debe superar al índice si no hacerlo por un margen mayor al de la comisión que nos cobra. Es decir, y para ponerlo en números: si un año el S&P500 ha generado una rentabilidad del 10% y un fondo comparable cobra un 2% en comisiones, éste deberá obtener una rentabilidad mayor al 12% para que nuestra inversión en el fondo haya merecido la pena.

Por cierto, cuando hablo de índices de referencia, es debido a que cada fondo debe compararse contra un índice el cual sea idealmente muy representativo de su estilo de inversión. De esta forma, los inversores pueden discernir si el fondo está «haciéndolo mejor que el mercado» o no. Por ejemplo, si un fondo invierte en empresas tecnológicas americanas de pequeña capitalización, no tiene ningún sentido que se compare con el sector bancario y asegurador europeo. Esto es muy importante y a menudo es un detalle que omiten los bancos cuando presentan las bondades de sus fondos a los clientes que desconocen sobre inversión. Estoy seguro que habrás oído lo de… «tenemos un fondo que el año pasado obtuvo una rentabilidad del 15%!». Vamos a ver… primero: es evidente que una inversión no debe valorarse únicamente por si desempeño durante el último año. Pero más importante: si su fondo invertía en el sector tecnológico y este el año pasado creció un 20%, estimado banquero su fondo NO es una buena inversión! o aún más probablemente, su fondo esté replicando al índice que generó un 20% pero me está hurtando un 5% en comisiones.

2. Los fondos son traspasables. Esta característica, comúnmente omitida o a la que se le asigna poca importancia cuando oigo debatir sobre si es preferible invertir en fondos de inversión o en índices, puede ser muy relevante en ciertos casos y perfiles de inversor. Lo que quiere decir que un fondo sea traspasable, es que en cualquier momento dado un inversor en fondos decide que es mejor alternativa invertir en otro fondo y no en el que lo está haciendo actualmente, puede mover de un fondo a otro sin tributar por las posibles ganancias latentes que tuviera. Veámoslo en un ejemplo.

Imagina que has invertido 10.000€ durante un año en el fondo A, el cual invierte 100% en renta variable y has obtenido una rentabilidad anual del 20%. Es decir, ahora tienes un capital de 12.000€. Tras este año muy bueno, decides que quieres reducir tu exposición al riesgo de una caída y ser más cauto, por lo cual quieres mover tu inversión hacia el fondo B, mucho más tranquilo. Al tratarse de fondos, puedes mover tus 12.000€ del fondo A al fondo B sin tener que tributar por las ganancias de 2.000€, y de esta forma seguir con una inversión de 12.000€. Si hubieras querido hacer un movimiento similar invirtiendo en ETFs, habrías tenido que vender tu posición inicial y comprar el segundo producto, por lo cual hubieras tenido que pagar entre el 19% y el 26% (en España y según factores como la cuantía de la ganancia) de los 2.000€ ganados. Es decir: 19% * 2.000€ = 380€. De forma que tras el movimiento entre ETFs, tu inversión ahora no sería de 12.000€ si no de 11.620€. No te alarmes, en ningún momento se trata de evadir impuestos, esto es totalmente legal, simplemente se difieren hasta el momento en el que vendas definitivamente tus participaciones en los fondos.

Este ventaja que a día de hoy ofrecen los fondos es a menudo infravalorada. No soy partidario de estar moviendo constantemente la cartera de unos activos a otros, pero sí de gestionar la cartera y la exposición a ciertos activos y ciertos sectores en momentos dados, como los de extrema euforia o pesimismo. Además, invertir en fondos te permitiría por ejemplo disponer de una cartera bastante más agresiva durante el periodo en el que tu principal objetivo sea hacer crecer tu capital, y más tarde componer una cartera mucho más defensiva con el objetivo de preservarlo.

En un futuro post hablaré en mucho más detalle sobre las ventajas e inconvenientes de la inversión en fondos o en ETFs, o lo que es lo mismo, inversión activa vs inversión pasiva, pero el objetivo de este post era simplemente introducirte al concepto de qué es un fondo y cuales son algunas de las principales diferencias entre ellos.